投资银行

投资银行（Investment Banking），简称投行，是指经营资本市场业务的金融机构，其业务包括证券发行与承销、证券经纪与交易、企业融资、企业并购和重组、咨询服务、X管理、金融工具创新和风险投资等内容。投资银行是美国和欧洲大陆的称谓，英国投资银行的前身为商人银行，因此称为商人银行；在中国和日本投资银行依赖于证券市场的发展，因此称为证券公司。

投资银行业务最早可以追溯到公元前1000多年的美索不达米亚文明，现代意义上的投资银行业则萌芽于西欧。一些大商人为商业活动提供资金融通，并不断拓展以融资业务为核心的金融业务，成为区别于商业银行的商人银行，即投资银行的雏形。工业革命后，一些家族化的承兑商号，如巴林家族（Barings）、罗斯柴尔德家族（Rothschild）等，借势发展成为专门从事投资银行业务、有影响力的商人银行。

现代投资银行能成为金融市场中最具创新力的主体，得益于美国的发展环境。从19世纪20、30年X始，由于美国新兴铁路公司、保险公司和公用事业公司的兴起，美国的证券市场迅速扩容，这推动了投资银行的产生和成长。1826年，美国金融史上X家投资银行——由撒尼尔·普莱姆创办的普莱姆·伍德·金投资银行正式成立。该公司首先从证券零售经纪业务中脱离出来，成为最早发展证券批发业务的机构。投资银行大力发展其本源业务：债券、股票承销、证券批发转售，获取了大量的财富。

证券市场在世界范围内的“亢进”和经济利益的驱动，使投资银行家大发其财，商业银行家亦利用自己雄厚的资金实力“大刀阔斧”地活跃在证券市场上，两者都互相扩展到了对方的业务领域，投资银行的业务在与商业银行业务的分离—融合—分离—融合这样不断循环的过程中不断发展，商业银行与投资银行没有了业务界线。

短期资金运用于长期证券投资后，当周期性的经济波动带来周期性的货币需求变化时，商业银行无法收回资金以缓解客户取款之急，于是出现信用危机，最终导致全面经济衰退。1929年一1933年全球性经济大危机之后，美国国会先后通过《1934年证券交易法》《1935年公用事业控股公司法》《1939年信托合同法》《1964年<证券法>修正案》《1970年证券投资保护法》等重要金融立法，并依法成立了有关的联邦证券管理机构如证券与交易委会、全国证券交易商协会、证券投资者保护公司等，加强对投资银行的X管制，因此投资银行在美国经济中的作用和地位有所削弱，发展势头受挫并进入调整阶段。

以美国为主的商业银行与投资银行最终分野，商业银行以存放款为主要业务，投资银行以证券承销与证券经纪为主要业务，二者互不X，纯粹意义上的商业银行和投资银行从此诞生。而在世界各地，继美国30年代制定了一系列金融法规之后，日本在1948年也制定了《证券交易法》，对银行业与证券业分离做了法律上的规定，促成了日本商业银行与投资银行（即证券公司）业务上的正式分离。二次世界大战后，许多国家也开始走了商业银行与投资银行业务分离的格局。

在1957年和1961年，德国相继颁发了《联邦银行法》和《银行法》，这些法律赋予了德国商业银行经营投资银行业务的权利。事实上，德国的“全能银行”是各类金融机构的整合体，是德国经营投资银行业的主体。这种通过全能银行经营投资银行业务的发展模式就是全能附属发展模式，这种模式在欧洲大陆比较盛行，包括德国、瑞士、奥地利等国，其中以德国的全能银行最具代表性。

20世纪60年代后，美国金融业及其面临的内外环境已经发生了很大的变化：工商业以发行债券、股票等方式从资本市场筹X金的规模明显增长，资本市场迅速发展，资本商品也日新月异，交易商、经纪人、咨询机构等不断增加，保险业与投资X相继进入这个市场，资本市场在美国金融业中的地位日益上升。由于银行储蓄利率长期低于市场利率，而证券市场则为经营者和投资者提供了巨额回报，共同X的兴起吸收了越来越多的家庭储蓄资金，甚至证券公司也开办了现金管理账户为客户管理存款，这使商业银行的负债业务X，出现了所谓的脱媒现象。技术进步提高了金融交易的效率，降低了成本，更加复杂的衍生金融交易可以使用电脑程序安排。欧洲市场兼容型的金融业务使其竞争力更强。自此，美国投资银行调整了经营战略与管理制度，加紧推行金融创新，并在70年代推出了一些重要的创新金融工具，如货币市场互助X、现金管理帐户等，这使得一度不振的美国投资银行重新扩张起来。

20世纪X十年代，日本、加拿大、西欧等国相继经历了金融大爆炸，商业银行、投资银行等都可以毫无限制地开展投资银行业务，这也是美国放松金融管制的外在原因。在内外因素的冲击下，到了20世纪末期，1933年《证券法》和《格拉斯·斯蒂格尔法》等制约金融业X化的法律X已经名存实亡。作为持续了20余年的金融现代化争论的结论，1999年11月，《金融服务现代化法案》先后经美国国会通过和总统批准，成为美国金融业经营和管理的一项基本性法律。《金融服务现代化法案》意味着20世纪影响全球各国金融业的分业经营制度框架的终结，并标志着美国乃至全球金融业真正进入了金融X化和混业经营的新时代。

2007年，美国次贷危机爆发，2008年9月，美国出现全面性的投资银行危机，将次贷危机和金融危机推向了X。究其原因，美国的投资银行业在此前通过开发大量金融衍生品不断扩张业务领域，为了更大的盈利而选择风险高的金融衍生品作为主要业务，导致经济泡沫X，风险更加隐蔽，使得监管机制失效。在贝尔斯登（Bear Stearns）、美林证券（Merrill Lynch）分别被摩根大通集团（J.P.Morgan Chase & Co）和美国银行（Bank of America）X、雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产后，美国监管机构越来越清楚地认识到，原投资银行模式过于依靠货币市场为投资银行提供资金。如果转型为银行控股公司，原投资银行机构就将获准开展储户存款业务，这可能是一种更为稳定的资金来源。

为了防范华尔街危机波及其他公司，美国联邦储备委员会批准了高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）转型为银行控股公司。银行控股公司可以接受零售客户的存款，成为银行控股公司将有助于两家公司重构自己的资产和资本结构。至此，占美国投资银行市场份额60%的前5大独立投资银行在这次危机中被全能银行集团X或转型为银行控股公司，投资银行的独立发展模式自此宣告终结，逐步转变为金融控股关系型的发展模式。

投资银行（Investment Bank）是指以证券承销为基本业务、从事直接融资服务的金融机构。投资银行的金融功能也在历史演化的过程中，由简单趋于复杂。在实际业务中，投资银行一般被称为“证券公司”或者“公司”。因为投资银行在历史上和商业银行的业务曾有融合，所以会有“银行”的称谓，但是这种融合在1929年-1933年世界性经济大危机后已经分离，不过名称依旧保留了下来。

美国金融投资专家罗伯特·库恩根据银行业务的发展和趋势对投资银行下过四个层次的定义。X层次定义的投资银行最为广义，指任何经营华尔街金融业务的银行。第二层次上的定义指只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行，其业务包括：证券发行与承销、公司理财、风险资本运作、风险管理、风险工具创新、公司资金筹措、兼并X、咨询服务、资金管理与证券私募发行等资本业务。第三层次定义上的投资银行，指经营资本市场某些业务例如证券承销、兼并X等的金融机构。第四层次，也是最传统的投资银行定义，指在一级市场上承销证券、筹X金和在二级市场上交易证券的金融机构。

按照规模大小分为以下几类：金融控股公司、超大型投资银行、大型投资银行、次大型投资银行、地区性投资银行、专业性投资银行、商人银行等。

• 金融控股公司

金融控股公司是提供一站式金融服务的“金融超市”，除了投资银行业务之外，还提供包括商业银行业务在内的其他金融业务。这些公司有专门的部门或下属公司从事投资银行业务。汇丰、花旗、摩根大通、德意志银行、瑞银等都是金融控股公司的典型代表，中国的中信集团、光大集团、平安集团也属于此类。

• 超大型投资银行

超大型投资银行指在规模、市场实力、客户数目、客户实力、信誉等方面卓然超X的投资银行，在美国包括X波士顿公司、高盛、美林公司、摩根·斯坦利、所罗门兄弟公司和雷曼兄弟公司。在英国，投资银行习惯上被称为“商人银行”，实力最雄厚的X投资银行有华宝、罗斯柴尔德、罗伯特·佛莱明及施罗德等。在日本，投资银行一般被称作“证券公司”，居于日本投资银行业X层次的有野村、日兴、山一、三和家证券公司等。

• 大型投资银行

大型投资银行指提供综合性服务，但在信誉、实力上均低于超大型投资银行的全国性投资银行。在美国主要是贝尔·斯蒂恩斯、史巴松、潘·韦伯、唐氏、丁·怀特和谨慎证券公司。

• 次大型投资银行

次大型投资银行是指一些以本国金融中心为基地的、专门为某些投资者X体或较小的公司服务的投资银行。它们一般规模较小，并在组织上常采取合伙制。

• 地区性投资银行

地域性投资银行指专门为某一地区的投资者和本地区中小企业或地方X机构服务的投资银行。它们一般都不设金融中心，而且信誉和实力都比较薄弱。

• 专业性投资银行

专业性投资银行是专门在某一业务领域进行经营的投资银行。例如仅经营和买卖某些行业证券如钢铁公司股票、高科技股票、银行债券等或仅进行技术性承销的投资银。

• 商人银行

这里说的商人银行与英国的概念不同，在美国，商人银行是集中于M&A以及融资业务的投资银行，例如黑石集团和韦氏公司。日本的投资银行和许多有名的商人银行公司组建了合资企业，例如黑石集团与日经证券，韦氏公司与野村证券。

按投资银行的组织形态分类主要有四种：独立型的专业性投资银行、商业银行拥有的投资银行、全能型银行、跨国财务公司。

• 独立型的专业性投资银行

这种投资银行的投资银行业与商业银行业严格分离，投资银行不得经营零售性的存放款业务，只能从事证券的承购包销、分销，自营买卖，金融产品的设计。开放和对发行的调与安排，充当企业兼井与X的财务顾问，管理X等业务。这种类型的机构比较多，遍布世界各地，比如美国的高盛、摩根士丹利。

• 商业银行拥有的投资银行

这一模式的最根本特点是投资银行业务与商业银行业务间存在较大程度的融合与渗透。商业银行通过兼并X其他投资银行，参股或建立附属公司从事投资银行业务。这种形式在英德等国非常典型，比如汇丰集团、瑞银集团。

• 全能型银行

全能银行设立业务分部，分别经营商业银行业务和投资银行业务。经营投资银行业务的机构不具备独立法人资格，是全能银行的附属机构。这种通过全能银行经营投资银行业务的发展模式在欧洲大陆比较盛行，包括德国、瑞士、奥地利等国，其中以德国的全能银行最具代表性，比如德意志银行。

• 跨国财务公司

由大型跨国企业兴办的财务公司，如中信证券、中国国际金融有限公司。

分业经营型模式也叫分离型模式是指法律规定投资银行与商业银行在组织体制、业务经营和监管制度等方面相互分离，各金融机构实行分业经营、分业管理的经营模式。典型的国家是20世纪90年代以前的美国、英国和日本。

• 优点

首先，分业经营型模式能够有效的降低整个金融体制运行中的风险。因为商业银行如果将储户的存款用于高风险的证券投资，必将损害储户的利益；而分业经营型模式可以保证商业银行及时满足客户提现和本身业务经营对现金的需要，保证资金的流动性和安全性；商业银行如果进行证券投资，会对经济危机起助长作用，陷人古典式的经济危机；经济状况恶化--投资者狂抛股票和债券--股市危机--银行危机--经济危机。如果银行不涉足证券业，上述危机的恶性循环链条就可以被打破，即证券市场的危机不一定能传递到银行乃至整个国家信用机构和信用制度；同时商业银行在进行证券投资时的收益与风险是不对称的，这种不对称必然促使商业银行冒更大的风险，从而引起金融动荡。

其次，分业经营型模式有利于保证证券市场的公正与合理。由于商业银行和工商企业之间的特殊关系和密切联系，致使商业银行对工商企业的财务、经营和管理情况了如指掌，因此，如果允许商业银行从事投资银行业务，极有可能造成商业银行与工商企业之间的内幕交易，从而侵蚀广大投资者的利益，造成证券市场混乱。

再次，分业经营型模式有利于金融行业专业化的进一步分工。商业银行和投资银行可以分别利用有限的资源，各司其职，拓展自己的业务领域，形成自己的专业优势，打造自己专业化服务的品牌；同时，业务分离弱化了金融机构之间的竞争，客观上降低了金融机构因竞争被淘汰的概率，从而增强了金融X的稳定性。

• 缺点

与此同时，分业经营型模式在运作过程中逐步暴露出自己的缺点和不足。分业经营型模式大大限制了商业银行的业务活动，制约了商业银行的创新能力和发展壮大，从而影响和削弱了商业银行的国际竞争力。

混业经营模式也叫综合型经营模式，是指在法律上允许同一家金融机构通过资源整合，同时经营商业银行、投资银行、保险公司、信托投资公司等金融业务，以提高有效竞争能力，并充分利用金融资源，达到提高金融机构创新能力和高效经营的目的。狭义的混业经营模式主要指银行业务和证券业务之间的交叉经营。一家商业银行或投资银行想要经营何种业务，完X据其自身能力和需要自己决定，X监管部门不加以干涉。欧洲大陆国家的投资银行大多数采用综合型经营模式，实行综合型经营或混业经营模式的国家除了德国外，还有欧洲大陆的瑞士、奥地利、荷兰、比利时、X以及20世纪90年代以后的美、日、英等国家。

• 优点

混业经营模式的优点主要包括：（1）混业经营模式可以充分利用有限的资源，实现金融业的规模效益，降低经营成本，提高盈利；（2）混业经营模式有利于降低银行的自身风险。当一种业务的收入下降时，可以用另一种业务收益的增长来弥补，保证利润的稳定性，从而减少银行收入下降、不利经济环境的影响程度。（3）混业经营模式有利于提高信息共享程度。混合业务的开展可以帮助银行充分掌握企业的全面信息，从而降低X的呆账率和证券承销的风险。（4）混业经营模式有利于促进各家银行的竞争，有利于优胜劣汰和提高效益，促进社会总效用的上升。

• 缺点

混业经营模式的弊端主要是可能给整个金融X带来很大的风险，一家银行的倒闭可以引起多家银行的X反应，进面导致信用危机。如果信用危机严重，接踵而至的就是金融危机。因此，实行这一经营模式需要建立严格的监管和风险控制制度。

根据商业银行业和投资银行业关系紧密程度的不同，可将投资银行的发展模式分为三类：独立发展模式、全能附属发展模式和金融控股关系型模式。

该发展模式下的投资银行是指独立的、具有市场主体地位的专业性投资银行。该种发展模式下最具影响力和代表性的投资银行主要集中在美国，如美国的高盛公司、摩根士丹利公司、美林公司、所罗门兄弟公司等。

独立发展模式的投资银行具有各自擅长的专业方向，并且具有业务集中，不用分散资金、人员等经营其他业务的优点。但是，此种发展模式也有一定的缺陷：由于是独立发展，投资银行无法获得其他金融机构，特别是通过股权建立利益关系的其他金融机构的有形或无形资源，如不易争取资金支持、无法取得信息共享、难以实现规模收益等，这也是独立发展投资银行在资本高度集中、产业规模化发展中面临的困难。

全能附属发展模式以完善强大的全能银行制度作为基础，全能银行设立业务分部，分别经营商业银行业务和投资银行业务。经营投资银行业务的机构不具备独立法人资格，是全能银行的附属机构。这种通过全能银行经营投资银行业务的发展模式在欧洲大陆比较盛行，包括德国、瑞士、奥地利等国，其中以德国的全能银行最具代表性。

与独立发展投资银行相比，全能附属发展投资银行的优势具体表现为：在全能银行实行综合经营战略的情况下，客户可以在同一家金融机构享受全面的金融服务，而不用因为需要不同的金融服务再挑选其他服务机构。对于机构客户或小型、中型商户这些银行重要的客户来说，全能银行全面的金融服务可以帮助银行和企业建立更好的合作关系。全能银行的多种业务统一的内在联系使得全能银行经营更加稳定。全能银行附属发展模式也有其不完善的地方，最突出的就是风险在全能银行内部跨部门传递、造成风险扩大的问题。作为附属业务部门，投资银行缺乏独立法人资格，在基于市场分析做出最快判断和行动方面存在缺陷。

金融控股公司是指在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的金融行业提供服务的金融集团。控股公司通过母子公司这种组织结构来开展经营活动，而子公司之间属于合作伙伴关系。在这种模式下，投资银行与商业银行以及其他金融机构同属于某一金融控股公司，相互之间是合作伙伴关系，虽保持一定距离，但业务上相互支持。从投资银行角度看，当今世界投资银行隶属的控股公司多是商业银行，即主要是大型商业银行对现存的投资银行通过兼并、参股或建立自己的附属公司等手段从事商业银行及投资银行业务。金融控股发展模式的主要代表有花旗集团、摩根大通集团及瑞银集团等。

与独立发展模式与全能附属发展模式相比，金融控股关系型模式下的投资银行子公司的主要优势在于可以通过集团控股发挥协同优势，同时通过设立独立法人降低风险，并且投资银行拥有独立自主的经营权。但是，随着部分金融控股公司规模的日益扩大、涉及的业务面日益宽广，金融控股公司也面临着不少问题。如规模过于庞大带来的有效管理和收益持续增长问题，业务运作的复杂性带来的风险问题，业务范围的多面性带来的利益冲突协调问题等。

部门	职责
前台（Front Desk）	是投行主要接受客户和交易的部分，直接面向客户，创造银行的收入和利润
中台（Middle office）	主要从事风险分析，管理，调控工作，为前台提供支持
风险管理部门（Risk Management）	在投行中的地位很高，只要达到一定规模的业务，都必须有该部门的批准才可以进行。该岗位对数学和建模能力有要求
后台（Back Office）	负责后勤、管理、人事等工作，为前台提供支持
IT开发（Developer）	为银行各个部门开发相应的平台和软件。技术含量较高，需要和前台接触
IT工程（Infrastructure）	工作跨度较大，负责网络、数据库、服务器、PC机等各种内容
IT支持（support）	处理软件系统技术问题，以维护为主
业务分析（Business аnalyst）	前台和后台的接口，负责协调两边需求

以上信息参考：

全球经济不断发展，现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业并购、项目融资、风险投资、投资咨询、X管理等都已成为投资银行的核心业务组成。

证券发行与承销是投资银行最本源、最基础的业务。投资银行发行和承销的证券范围很广，包括本国中央X债券、地方X发行的债券、X部门所发行的债券、各种企业发行的股票和债券、外国X和外国公司在本国和其他国家发行的证券、国际金融机构发行的证券等。

投资银行在承销过程中一般要按照承销金额及风险大小来选择承销方式，通常有三种承销方式。X种为全额包销，即主承销商和它的辛迪加成员同意按照商定价格作为大券商X发行的全部证券，然后再把这些证券卖给它们的客户，先前商定的价差就是它的利润。这时发行人不承担风险，风险转嫁到投资银行身上。第二种为投标承购，采用这种发行方式的证券通常都是信用较高，颇受投资者欢迎的债券。第三种为代销，即投资银行只接受发行者的委托，X其X证券，如在规定的期限计划内发行的证券没有全部X出去，则将剩余部分返回证券发行者，发行风险由发行者自己负担。采用这种发行方式的证券一般是信用等级较低，承销风险大的证券。上述证券发行均属公开发行。证券发行的另一种重要方式是私募发行，这种发行方式主要是直接向机构投资者如保险公司等X证券。私募为投资者带来更高的收益率，但流动性即变现能力相对较差，尽管如此，国际资本市场的私募规模仍在不断扩大。

证券经纪交易业务是投资银行的又一基本业务。投资银行在二级市场中扮演着做市商、经纪商和交易商三重角色。作为做市商，在证券承销结束之后，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户提出的价格X进行交易。作为交易商，投资银行有自营买卖证券的需要，这是因为投资银行接受客户的委托，管理着大量的资产，必须要保证这些资产的保值与增值。此外，投资银行还在二级市场上进行无风险套利和风险套利等活动。

企业并购已经成为现代投资银行除证券承销与经纪业务外最重要的业务组成部分。投资银行可以以多种方式参与企业的并购活动，如寻找并购对象，向猎手公司和猎物公司提供有关买卖价格或非价格条款的咨询，帮助猎手公司制定并购计划或帮助猎公司针对恶意的X制定反X计划，帮助安排资金融通和过桥X等。此外，投资银行还可以采用杠杆X、公司改组和资产结构重组等方式参与企业并购过程。

投资银行可以作为X的发起人，发起和建立X；也可作为X管理者，管理自己或他人的X；还可以作为X的承销人，帮助X发行人向投资者发售受益凭证。投资银行为个人和机构投资者管理资产，其目的是将X风险降到最低，而收益则争取最大，因此X管理实质上就是投资管理，是在收益与风险之间实现X组合。

投资银行的风险投资业务指其对无法通过传统渠道融资的风险企业进行中长期股权投资，为风险企业提供资金、管理、技术，然后在适当的时候将投资变现退出。投资银行涉足风险投资有不同的层次，一是采用私募的方式为新兴公司筹X本；二是对于某些潜力巨大的公司有时也进行直接投资，成为其股东；三是设立“风险X”或“创业X”向这些公司提供资金来源。新兴公司一般是指运用新技术或新发明生产新产品，具有很大的市场潜力，可以获得远高于平均利润的利润，但却充满了极大风险的公司。由于高风险，普通投资者往往都不愿涉足，但这类公司又最需要资金的支持，因而为投资银行提供了市场空间，从而可以进行风险投资。

投资银行在项目融资中的主要工作是项目评估、融资方案设计、有关法律文件的起草、有关的信用评级、证券价格确定和承销等。项目融资是对一个特定经济单位或项目策划安排的一揽子融资的技术手段，X者可以只依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还款来源，并与有关的X机关、金融机构、投资者与项目发起人等紧密联系在一起，协调律师、会计师、工程师等一起进行项目可行性研究，进而通过发行债券、X、股票或拆借、拍卖、X等形式组织项目投资所需的资金融通。

投资银行通过金融工程将金融手段和金融工具进行有效组合，使其具有特定功能，以期达到复杂的金融资产运营管理的目标。新兴金融工具的设计与创造，包括新型银行账户、新型X、新型保险品种、新的住宅抵押形式等针对普通投资者的金融产品，也包括新的债务工具、股权工具、风险控制工具等基于企业需要而设计的金融产品。创造性金融过程的设计和发展，如运用新技术降低金融运作的成本，根据金融管制的变更改变金融运作方式，市场套利机会的发掘和利用，发行、交易和清算系统的改进等；针对企业整体金融问题的创造性解决方案，如创新性的现金管理策略、债务管理策略、企业融资结构、杠杆X、项目融资等。

投资银行的财务顾问业务是投资银行所承担的对公司尤其是上市公司的一系列证券市场业务的策划和咨询业务的总称。主要指投资银行在公司的股份制改造、上市、在二级市场再筹资以及发生兼并X、X资产等重大交易活动时提供的专业性财务意见。投资银行作为专业性的金融服务机构，具有人才、信息、投资技术、专业技巧等方面的优势，它可以为客户提供有关资产管理、负债管理、风险管理、流动性管理、投资组合设计、等多方面的咨询服务。投资银行的投资咨询业务是联结一级和二级市场，沟通证券市场投资者，经营者和证券发行者的纽带和桥梁。习惯上常把投资咨询业务的范畴定位在对参与二级市场投资者提供投资意见和管理服务。

在资本市场中，由于初始资本配置往往并非有效，导致出现了资金盈余者和X者。资金盈余者希望能够利用手上的资金获得更大的利润，而X者则希望以最小的成本筹集到所需要的资金以谋求发展。这时需要一个专门的金融机构承担起沟通资金供求双方、帮助资金进行匹配的融资中介的角色，投资银行和商业银行都客观地充当了这样的角色。但相对于商业银行，投资银行是一种直接的信用方式，即它可向投资者推荐介绍发行股票或债券的筹资者，也可为投资者寻找合适的投资机会。但从根本上说，投资银行不作为资金转移的媒体，并不直接与投资、筹资双方发生契约关系，而是帮助一方寻找或撮合合适的另一方，最终使双方直接接触。

证券市场是一国金融市场的基本组成部分之一。在任何一个经济相对发达的国家中，无一例外地均拥有比较发达的证券市场X；尤其在现代金融X里，以证券市场为主体的发达的资本市场是现代金融X的心脏。证券市场由证券发行者、证券投资者、管理组织者和投资银行四个主体构成，其中，投资银行穿针引线、联系不同主体，对构建证券市场起到了重要作用。

• 构造证券一级市场

在证券发行过程中，投资银行通过咨询、承销、分销、代销、融券等方式辅助构建证券发行市场·证券发行人聘请投资银行帮助制定各券种的发行价格、发行方式、发行规模和时间后向投资者进行证券承销。一般采取包销的方式，这种方式使得投资银行承担了在证券没有全部X时买入剩余证券以降低发性风险的包销义务。投资银行还利用自身分支机构和X网络的优势组织一定规模的分销集团，使证券可以顺利发行。投资银行帮助构造了高效率、低成本、规范化的证券一级市场。

• 稳定二级市场

在证券交易过程中，投资银行以自营商、经纪商和做市商的身份参与其中，不仅将零星资金和证券结合起来实现了交易，同时还根据证券价格的变化，适时吞吐大量证券、收集市场信息、进行市场预测，促使证券价格围绕自身的预期价值波动，从而起到活跃并稳定市场的作用，吸引广大投资者，促进二级市场的繁荣。

• 创新金融工具

投资银行从事金融工具和投资工具的创新，本着风险控制、保持X流动性和追求最大利益的原则，为了满足客户需求，不断推出创新的金融工具，如期货、期权、互换等金融衍生工具。不仅有效控制了自身风险，客观上还使包括证券市场在内的各种金融市场得以在衍生工具的辅助下更加活跃，不断向纵深发展。

• 证券信息传播

投资银行通过收X料、调查研究、介人交易、提供咨询等方式积极从事信息传播的工作，使信息更迅捷、更客观地反映在交易过程中，保障了证券市场的信息效率与信息公平。

• 提高证券市场效率

投资银行通过X发放股息、红利、债息，X偿还债券本金等业务，使投资者及时获取投资收益，降低运作成本，提高证券市场的整体运营效率，在一定程度上成为投资者与证券发行者沟通的重要中间环节。

投资银行通过证券发行、投资X管理、并购等业务，在促使资源在整个经济X中的合理运用和有效配置方面发挥着重要作用，使得社会经济资源都能在相应的部门发挥出X效益，帮助整个社会达到最优配置。

X，在一级市场中，投资银行将企业的经营状况和发展前景向投资者做充分的宣传，那些发展前景好、效益高的企业就很容易通过证券融资从而被投资者所接受，进而在二级市场形成被认可的交易价格。社会经济资源通过这种价格信号的导向作用进行配置.促进资金向边际产出高的企业或产业流动，限制低效率、无效部门的盲目扩张，实现社会资源的优化配置。

第二，投资银行便利了X债券的发行，使X可以获得足够的资金用于提供公X品，加强基础建设，从而为经济的长远发展奠定基础。同时，X通过买卖X债券等方式，帮助中央银行充分利用货币政策工具调节货币流通量，进行经济资源的宏观调控，促进其稳定发展。

第三，投资银行不仅为效益良好的企业进行资金融通，还利用其媒介作用，为资信较低的企业融通资金。通过将这些企业的财务状况完全暴露在市场中，让投资者在充分了解其中的风险后谨慎投资，起到风险投资宣传的“播种机”的作用。这样既督促企业向更好的方向发展，又更加有效地利用所筹资金，有利于建立科学的激励机制与约束机制，以及产权明晰的企业制度，从而提高经济效益，促进资源合理配置。

第四，高科技产业的发展，除了要拥有创造精神和高素质人员外，资金支持也是一个非常重要的因素，而许多高科技产业在初创阶段风险很大，难以从商业银行获取X。而投资银行的风险投资业务从事组织制X的创业资本运作，通过为这此企业发行股典或债券，或直接进行股本投资的方式，为高科技产业的迅速发展提供巨大的动力，促进产业的升级换代和经济结构的进步。

在企业并购过程中，投资银行发挥了重要的功能，不仅成为各国企业兼并的主体，而且对企业实力的增强、企业兼并的产生与发展起到了推波助澜的作用。企业兼并与X是一个技术性很强的工作。选择合适的并购对象、合适的并购时间、合话的并购价格以及进行针对并购的合理财务安排等都需要大量的资料，专业的人才和先进的技术，这是一般企业所难以胜任的。而投资银行凭借其专业优势。依赖其广泛的信息网络、精明的战略策划、熟练的财务技巧以及对法律的精通，来完成对企业的前期调查、事物评估、方案设计、协议执行以及配套的融资安排、重组计划等诸多高难度、专业化的工作。从这种意义上说，投资银行促进了企业实力的增强、社会资本的集中和生产的社会化，最终推动了经济社会的加快发展。

投资银行作为一个具备生命力和挑战性的行业，具有与其他行业不同的行业特点，主要体现为创新性、专业性、道德性、周期性以及风险性。这些特点既是其区别于其他行业的标志，也是其保持稳定和发展的基础。

投资银行具有金融创新的特性，其创新工具如债券、股票等为投资者提供了更多的投资选择，也为投资者提供了一种风险控制机制。与此同时，投资银行通过创造金融产品、提供金融服务以及对资产的风险收益进行组合来实现价值增值。投资银行的创新性包括“创造”和“革新”两个方面，创造是指有价值的新事物产生的过程，革新是指将有价值的新事物转变为商业上可行的产品或服务的过程。创造的实质是从无到有，而革新的实质是把已经存在的事物进行商业化。投资银行的创造和革新包括开发更好的金融产品、提供更为高效的服务，以及提供更节约成本的服务方式。

投资银行还拥有专业的研究分析能力，能够帮助投资主体对投资对象进行价值判断，并以此来帮助投资主体发现价值和创造价值。投资银行是一个知识密集型的行业，需要专业的知识和专门的技能。投资银行的专业性主要体现在其投资理论和投资知识、实践经验和融资渠道、业务能力和行业专长、市场洞察力和远见、公关技能和公关技巧等方面。

道德性是投资银行业的一个重要的行业特征，其职业道德不仅是投资银行重要的无形资产，而且是提高声誉、扩大业务范围和增加投资银行家个人价值的稳妥方式。职业道德构成了投资银行业的内在基础，是客户产生信心的源泉，否则投资银行将无法生存。证券市场发展越成熟，客户对投资银行家的行为标准就越敏感，并且力求寻找具有高标准和良好道德准则的投资银行作为其X。投资银行的道德性体现在保守秘密、诚信原则、信息隔离、公开原则、遵守法律等方面。

周期性是由实体经济的运行具有周期性的特点所决定的。在证券市场上市的公司也是实体经济的组成部分，因此，宏观经济的周期性也将对证券市场的收益水平产生影响，投资银行业也因此具有周期性。从较长的一个时间周期来看，投资银行业走势与宏观经济趋势大致相同。但由于预期及偏差等因素，投资银行业的周期往往早于宏观经济的波动，其波动幅度也大于实体经济周期的波动幅度，这也不同程度体现在证券公司利润水平的周期性和波动性上。

投资银行业是具有高风险特征的行业。证券的本质及证券市场运作的复杂性，决定了证券价格的不确定性和较强的波动性，普遍存在的投机行为进一步加剧了行业的不稳定性。证券市场涉及面广敏感度高，风险控制难度较大，一日风险溢出市场X以外，对经济、社会的冲击力、破坏力较大。中国证券市场仍处于初级发展阶段，证券行业的风险更具有复杂性。其经营风险包括：市场周期性变化造成的赢利风险，经纪、自营、资产管理等业务可能存在的风险，业务与产品创新可能存在的风险，公司开展需经相关监管机构审批的业务存在业务可能不获批准的风险。

投资银行的组织结构存在着明显的层次关系，一般可分为决策层、职能层和业务部门等几个层次。

投资银行的结构层次

投资银行的决策层包括股东大会、董事会执行委员会和总裁等几个层级。股东大会是现代公司制投资银行的最高权力机构。董事会是股东大会的常设机构，负责投资银行的经营管理和战略决策，是投资银行的最高决策机构。其中，董事由股东代表组成，非股作为独立董事和外部董事越来越成为流行的做法。监事会是与董事会平行的监察部门，它独立地行使监察权，并向股东大会报告。

在许多大型的投资银行中，董事会和总裁可能会附设一些专门委员会。如薪酬委员会、审计委员会、执行委员会和战略委员会等。其中执行委员会是最重要的委员会，一般由少数经验丰富、能力较强的董事和总裁组成，它每月要召开几次会议，对投资银行经营过程中的问题进行研讨，向董事会提出必要的建议。

总裁由董事会任命，是投资银行最主要的管理执行者。总裁主要负责日常业务管理和内部管理制度的制定，包括：任免各个层次的工作人员，对日常经营活动进行决策、管理和控制奖惩工作人员定期向董事会及下设的执行委员会提交经营状况和财务状况的报告，制定度预算和长期规划等。

职能层是投资银行必须具备的内部控制和核算中心，兼有服务和监督的职能。保证投资银行内部按照规定的经营目标和工作程序进行运作是职能部门的主要作用。职能层通过对各部门人员和业务活动进行组织、协调和制约，控制在经营过程中存在的潜在的非系统风险。

职能层进行内部控制的主要内容包括：（1）制定各项业务的控制程序。通过设计操作流程、作业手册，使各项业务程序标准化和规范化协调各部门之间的配合。（2）确定各部门、各类人员各个岗位的责任和职权。通过授权控制和批准授权来确定投资银行内部的职责和权限。（3）进行内部控制的审核。一般包括：核实各种会计凭证、会计报表、实物资产和账面资产的一致性；不定期对投资银行的各个部门和分支机构进行审计检查，以确定投资银行的各项业务和会计事项的处理都已经符合法律和内部制度的规定。

一般而言，现实的投资银行的主要业务部门包括资本市场部、消费者市场部和研究部等几个部门。

• 资本市场部

资本市场部从事传统的投资银行业务和公司金融业务。大投资银行资本市场部下属的独立部门包括公司财务部门、证券承销部门、并购部门、商人银行部门、风险管理部门、创新证券部门、证券化部门、项目融资部门等。

• 消费者市场部

消费者市场部包括各种证券的分配和X涉及从新金融产品的创设到分支系统的经营管理这一全过程。除了其他领域之外，还包括：（1）为消费散户提供金融产品与X；（2）为机构、各种（如从事不动产、研究和开发等）有限合营公司提供金融产品与X；（3）新的金融产品与X的开发和创设。

• 研究部

研究部由三种可能的方式构成：（1）不受资本市场部和消费者市场部的约束，但却为双方的需要服务。（2）在消费者市场部之内，或者在资本市场部之内。有些公司认为，研究工作的结构自主有助于保证其成果的公正；而有些公司则是把研究工作设在资本市场部内，或者设在消费者市场部内（通常是前者）。（3）有些公司主张在资本市场部和消费者市场部之上保持独立的研究能力，认为直接责任制是实现有重点和可靠服务的最有效的管理手段。

投资银行的业务对象是具有高度风险性的金融资产。投资银行的风险就是指由于种种不确定性的因素使得投资银行的实际收益与预期收益发生偏离，从而蒙受损失或减少获取收益的可能性。投资银行的内在脆弱性是风险产生的重要原因，这种风险表现以下方面。

投资银行实行高负债经营。大投资银行的资产负债率一般在90%以上。投资银行的自有资金相对薄弱，往往是通过短期借款或挪用客户保证金来进行杠杆运作。这种运作方式一旦发生亏损，则往往超过公司承受能力，最终导致倒闭。

从管理者角度看，投资银行在经营业绩上获得的奖励和受到的处罚不对称。管理者某种风险性决策一日成功，将获得巨大的物质奖励和精神奖励，而即使失败，最坏的结果只是暂时失去工作。从所有者的角度看，投资银行的资产选择有很大的负外部效应。因为投资银行的自有资金只占资产负债很少的一部分，而其所占比例越小，所有者从错误决策中招致的损失就越小，他们就越倾向于采用高风险的经营策略，或在不利情况下孤注一掷，对风险的考虑较少。

全球金融一体化趋势的加强，投资银行同时面对众多对手的挑战，市场竞争非常激烈。为了强占市场和争取客户，在传统业务上投资银行不得不以各种优惠条件吸引资金，同时不断开拓新的市场和业务，这些行为增大了投资银行的经营成本和风险。

金融机构之间存在着密切而复杂的财务联系，一旦单一或局部的金融风险发生，很快就回演变成全局性的金融动荡。金融创新和金融的全球化加重了金融风险的传染性。金融衍生工具创造出了极为复杂的债务链条，巨大的金融交易规模使整个清算X更加脆弱，金融的国际化、全球化趋势则使金融X风险的传播更为容易、更为广阔。

随着信息技术的发展、金融领域的创新、金融管制的放开和新金融市场的开拓，过去的金融法律对商业银行和投资银行在这些市场中的业务活动并没有做出限制，于是新金融市场就成了投资银行和商业银行竞逐的场所，无论是投资银行还是商业银行，都借此想要互相侵蚀对方传统业务领域。因此，传统的投资银行与商业银行的区别日渐模糊，两者之间的差别已日益缩小。除了投资银行和商业银行本身的内在利益驱动之外，投资银行逐渐倾向于混业发展。

随着世界金融一体化、全球化发展，投资银行也走出了一国界限，经营着越来越多的国际业务。主要表现在以下几个方面：

X，全球业务网络已经建立并完善。许多投资银行已经在几乎所有国际或区域金融中心设立了分支机构，投资银行的海外分支机构遍布全球。

第二，国际业务规模X。在纽约、伦敦、东京、新加坡等证券市场X居交易量前列的已不再是清一色的本国金融机构，许多海外投资银行已成为这些证券市场的重要力量。近几年来，资本的国际化使得投资银行业务不断国际化，如美林公司为世界各大公司提供经济咨询和研究服务，为世界各国X和大公司在世界各大资本市场融资，还协助一些国家的中央银行管理外汇储备、股票、债券及其他证券交易。日本证券公司不仅办理外国投资者向本国的投资，而且办理日本发行外债的交易业务，在海外设立的营业点可谓遍布五大洲。

第三，国际业务经营机构已经比较完善，全球投资银行都有了负责协调管理全球业务的组织机构，例如，摩根士丹利的国际管理和运行部，高盛公司的全球管理委员会。

第四，国际金融一体化已成为现实，投资银行不仅仅在国际金融市场上经营着证券承销、X买卖和自营等传统业务，而且在国际范围内从事兼并与X、资产管理、财务咨询、证券清算、风险控制、资金借贷等活动，成为国际金融市场尤其是国际资本市场上的“百货公司”。

第五，投资银行拥有大量的国外资产，在国际范围内从事资产组合管理和风险控制等。

随着现代信息技术革命的迅速发展，互联网的日益普及和电脑的大量应用，使得证券的电子化交易方式具有高效、经济的优势已日益为世界各国主要证券市场接纳并认同，成为当今世界证券市场发展的潮流。因特网极大地影响和改变了投资银行的发行和交易业务，导致网上虚拟投资银行产生，使投资银行产生了网络化的趋势。互联网对投资银行的影响突出表现在承销发行和交易两个方面，网上发行和网上交易逐步兴起，同时也深刻影响了投资银行的管理模式。

证券市场网络化。网络技术的发展，为证券市场提高效率、增加信息流通和扩大交易规模创造了机会。越来越多的市场参与者、投资银行、证券交易所、登记清算机构、证券监管机构以及其他中介机构均利用因特网拓展和从事证券业务，整个证券市场出现了网络化的趋势。

承销发行网络化。网络改变了承销发行的传统作业习惯，降低了承销发行的成本和投资银行的收入。网络给投资银行带来了机遇和挑战。

证券交易网络化。网络交易是互联网对证券交易影响的具体表现，它是指证券商通过互联网在市场上投资，金融当局取消了某些金融制度上的限制并给予税收上的优惠待遇，允许资本X交易。证券交易的网络化主要体现为网上交易的迅猛发展。

1949年新中国成立之前的证券市场与旧中国X一同兴衰，没有传承给新中国现成可用的载体。新中国在发展证券市场上曾有过尝试，那就是存在于1949-1950年间的天津证券交易所和北京证券交易所，但社会主义计划经济体制的运行使得通过证券市场疏导游资的意义不复存在。在中断三十多年后，中国借鉴国际经验培植了证券市场。直到八十年代中后期，随着中国经济体制改革，专门从事投资银行业务的证券公司逐步成立。中国的投资银行主要经历了以下四个发展阶段：

（上图为19X至2003年中国投资银行数量列表）

• 起步期：1987至1989年。中国由计划经济迈向市场经济，证券公司投资银行开始起步。1984年北京天桥百货股份有限公司成立，这是中国X家发行股票的公司。1987年深圳经济特区证券公司设立，成为中国证券公司投资银行形成的里程碑事件。到1989年底，中国有证券公司30余家，资产规模较小，投资银行业务主要是一级市场（主要是各类债券）的发行承销。

• 快速发展期：1990至1996年。1990年上海证券交易所和1991年深圳证券交易所成立，开启证券市场的新篇章。同时，证券市场规模迅速扩大，投资银行业务也得到了促进。

• 规范调整期：1997至2001年。中国加强了证券法规的立法，将证券公司的业务运作纳入监管X，与此同时，证券公司借助《商业银行法》《证券法》《信托法》的实施，进行了业务和机构方面的重组整合，实施分业经营模式，这一变革使得投资银行得到发展，投资银行业初具规模。

• 治理整顿与创新期：2001年至今。治理和创新是这一阶段的主题。建行和工行都己成立了投资银行部，积极介入财务顾问、银团X、资产管理等投资银行业务。股份制商业银行中，招商银行也积极加强与保险公司、中国外银行的合作，2001年成立了商人银行部，全力推进投资银行业务，2002年招商银行又成立了招银国际金融有限公司，正式申领投资银行牌照。2006年，新《证券法》颁布，采用资本标准划分证券公司业务，强化监管，奠定了中国证券公司目前的业务格局。截至2012年底，中国共有专业证券公司114家，资产总额达1.72万亿元。证券公司投资银行业务已经成为证券公司核心业务之一，推动了如中国工商银行、中国建筑等大型国企的上市融资。

• 中国投行发展趋势：中国金融行业对外开放提速，龙头券商国际化布局亦加速，已披露2017年年报的A股上市券商中，中信证券、海通证券、广发证券等多家券商2017年海外业务收入超过10亿元，其中，广发证券的海外营业收入和海外营业利润增幅更是分别达到101.92%和263.18%。在海外业务规模快速增加的同时，“出海”券商还着力拓展多元化业务。不同于以往重点发展经纪业务，中信证券等龙头券商在企业融资、资产管理、FICC等业务上也取得了全面提升。在经营模式上，中国也在由分业经营向混业经营转变。

以上信息参考：

中国的投资银行起步较晚，最初称得上投资银行的只有一些从银行独立出来的证券经营公司，直到1999年7月实施的《证券法》把证券公司分为“综合类”和“经济类”两类。另外，按地域划分，中国的投资银行主要可分为全国性的、地区性的和民营性的三类。　　

• 全国性投资银行

全国性的投资银行主要分为两类，其一是以银行系统为背景的证券公司；其二是以X直属或X各部委为背景的信托投资公司。

• 地区性投资银行

地区性的投资银行主要是省市两级的专业证券公司和信托公司。

• 民营性投资银行

民营性的投资银行主要是一些投资管理公司、财务顾问公司和资产管理公司等，他们绝大多数是从过去为客户提供管理咨询和投资顾问业务发展起来的，并具有一定的资本实力，在企业并购、项目融资和金融创新方面具有很强的灵活性，正逐渐成为中国投资银行领域的又一支中坚力量。

中国投资银行在起步阶段为混业经营模式。由于证券市场过热促使大量银行X资金进入了证券市场，扰乱了金融秩序，1995年中国发布了《中华人民共和国商业银行法》，以立法的形式确立了中国金融业分业经营的格局，自此，中国投资银行一直保持着分业经营、分业监管的模式。

• 分业经营

分业经营模式是投资银行业务与商业银行业务相分离、分别由投资银行和商业银行相对独立经营的模式。该模式将投资银行业务与商业银行业务严格分开，投资银行不得经营零售性存放款业务，只能从事证券的承销、自营买卖、金融产品的设计、开发以及对发行的协调与安排、充当企业兼并与X的财务顾问、管理X等业务。分业经营模式的典型代表是20世纪30年代至70年代末的美国。

• 混业经营

混业经营模式将投资银行业务与商业银行业务相结合，即两种业务相互融合和渗透，均由综合型银行提供。在混业经营模式下没有业务之间的界限划分，各种银行都可以全盘经营存X、证券买卖、租贷、担保等商业银行业务与投资银行业务。这种模式以德国、法国、瑞士等欧洲大陆国家为典型代表，故又称欧洲大陆模式。

• 外资独立投资银行以及跨国金融集团在中国进行的投资银行业务

• 中国各大银行开展的投资银行业务

• 证券公司为主的投资银行

• 保险公司的投资银行业务

• 信托公司开展的投资银行业务

以上信息来自：

投资银行和商业银行的共同点是它们都是资金盈余者和X者之间的中介。但是在充当金融中介的过程中，两者的运作方式截然不同。此外，投资银行和商业银行从本源业务、融资功能、利润来源、经营方针等方面都有所区别。

投资银行与商业银行的主要区别比较

序号	项目	投资银行	商业银行
1	本源业务	证券承销	存款、X
2	融资功能	直接融资	间接融资
3	利润来源	佣金	存X利差
4	经营方针	风险可控前提下，稳健与开拓并重	追求收益性、流动性、风险可控，稳健原则
5	活动领域	资本市场	货币市场
6	监管部门	主要是证券监管当局	主要是银行监管当局

以上信息来自：

精品投行（Financial Advisory）与投资银行工作内容类似，但交易额更小。随着资本市场业务的发展，对于高盛、摩根士丹利等大型投资银行来说，传统投行业务（承销和并购重组务）的收益贡献度越来越低，大投行更热衷于像对冲X一样直接参与市场交易，于是，原来的企业客户变成了今天的交易对手，咨询业务与交易业务之间的利益冲突问题日益显现，而金融海啸的爆发让这些潜在的冲突进一步暴露。在此背景下，精品投行强调的独立、客观理念日益受到企业客户的欢迎。

• 在工作内容方面，中国的精品投行负责行业研究、估值、datapack分析等，主要偏重于行业与数据分析。而投资银行则主要承做，对于合规性和财务核查有更高的要求；

• 在交易额方面，精品投行面向的公司一般较少达到上市级别，因此融资复杂程度小于投行IPO业务；

• 在外部监管方面，证监会依法监管投资银行负责的整个IPO过程，后续还会有交易所的参与，相比之下，精品投行形式更X，受到的外部监管与限制更少。

以上信息参考：

中国券商与中国商业银行以及其他国家X投资银行在中国大陆地区投行业务上的优劣势对比

-	中国商业银行	中国券商	其他国家X投资银行
客户资源	客户资源丰富，与相当数量的优质客户建立了长期、良好的合作关系	除少数大型券商外，大部分券商受规模所限客户资源较少	以跨国公司和中国最优质企业为客户X，客户资源少但质量高
信息资源	通过开展相关商业银行业务掌握了大量的客户信息，并通过客户经理的服务随时掌握重要客户的动态情况	对企业的IPO以及证券交易等信息丰富	借助其全球经营优势掌握大量国 际金融市场信息，对跨国公司信息了解较多，但对中国企业了解较少
财务能力	具有比较齐全的资产负债业务，能在开展投资银行业务中向客户提供从财务顾问、兼并X到配套融资、会计结算等“一条龙”式的综合服务	除少数大型券商外，大部分券商服务集中在IPO、证券交易、证券经纪等传统投行业务，附加值高的 投行业务提供较少	能够提供多样化、综合化的投资银行服务，具有很强的专业化服务能力
机构网络	机构网络众多，尤其是国有商业银行，股份制商业银行机构虽比国有商业银行少，但基本覆盖了东部经济发达地区和全国主要城市	机构网络相对较少，基本上分布在经济中心城市	机构网络很少，主要分部在北京、上海等少数几个中国经济最发达城市
资金实力	资金实力雄厚，在开展项目融资、兼并XX、资产证券化等多种业务上具有优势	除少数几个券商外，整体资金实力相对薄弱	以母公司为后盾，资金实力雄厚
业务范围	受政策和法律限制，不能从事IPO、证券买卖等传统的投资银行业务	业务范围无限制，可以从事多种投行业务	可以从事多种投行业务，但有些业务受到国家法律在金额、资格等方面的限制
人力资源	专业人才缺乏，对投行业务人力资源投入不足	拥有质量较高的专业人才队伍	拥有中国和其他国家的X人才
研究能力	整体来看研究力量相对薄弱	整体来看具有较强的研究能力，一些大型券商的研究能力达到较高水平	拥有知名的学者和研究人员，具有很强的研究能力

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四大投行一般是指美林、摩根士丹利、高盛、花旗。

美林（Merrill Lynch），世界最X的证券零售商和投资银行之一，总部位于美国纽约。公司创办于1914 年1月7日，于1915年公司正式更名为美林。作为世界的最大的金融管理咨询公司之一，它在财务世界里响叮当名字里占有一席之地。该公司在曼哈顿四号世界金融中心大厦占据了整个34层楼。2008年金融危机被美国银行X。

美林

摩根士丹利（Morgan Stanley，NYSE：MS），财经界俗称“大摩”，是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并重组和X等多种金融服务，在全球27个国家的600多个城市设有代表处，雇员总数达5万多人。2008年9月，更改公司注册地位为“银行控股公司”。大摩从20世纪80年代中期就积极开拓中国市场，于1994年在北京和上海开设办事处。1995年，摩根士丹利和中国建设银行共同创立了中国国际金融有限公司。2000年，摩根士丹利协助完成了亚信、新浪网、中国石化和中国联通的境外上市发行。

摩根士丹利

高盛集团（Goldman Sachs）成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。高盛集团同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。随着全球经济的发展，公司亦持续不断地发展变化以帮助客户无论在世界何地都能敏锐地发现和X投资的机会。

高盛

1812年6月16日，纽约州特许设立花旗银行，其英文名称为“City Bank of New York”。同年9月14日，花旗银行在华尔街52号开业，为纽约的一些商户提供服务。银行总裁是塞缪尔·奥斯古德上校，他曾在独立战争中与乔治·华盛顿并肩作战。

花旗

摩根大通（JP Morgan Chase& Co）为全球历史最长、规模最大的金融服务集团之一，由大通银行、J.P.摩根公司及富林明集团在2000年完成合并。合并后的摩根大通主要在两大领域内运作：一是在摩根大通的名义下为企业、机构及富裕的个人提供全球金融批发业务；二是在美国以“大通银行”的品牌为3千万客户提供零售银行服务。摩根大通与新中国的关系始于1973年，当时担任大通银行主席的大卫·洛克菲勒带领X个美国商业代表团访问了中国。大通银行当年就成为中国银行首家美国X银行，并于1982年成为首家在北京开设办事处的美资银行之一。2003年10月，摩根大通得到中国证监会批准，取得了QFII资格。

摩根大通

1995年，瑞士银行以13.9亿美元的代价X英国最大的投资银行——华宝集团的投资银行业务，形成瑞银华宝公司。瑞银华宝是欧洲最大的投资银行集团，2002年收入123.7亿瑞士法郎，税前收入约13.7亿瑞士法郎。瑞银华宝曾担任三家H股公司海外上市的全球协调人，同时是香港的三大股票经纪商之一。它是X通过重组原北京证券获得中国证券综合业务牌照的外资公司；在中国首家取得合格境外机构投资者（QFII）资格，并投下QFIIX单；是中国X家持股比例上摸49%——这一合资X公司外资股权政策上限的外资金融机构。

瑞士银行

“X波士顿”的名字源于1933年，当时波士顿X国民银行的证券机构和大通国民银行的证券机构合并组成了X波士顿公司，主要经营投行业务。到1988年，成立了瑞士XX波士顿公司，瑞士X拥有44.5%的股权。1996年，公司进行重组，原先X波士顿的股东通过换股方式，放弃X波士顿股权转而成为瑞士X股东，而瑞士X通过换股，取得了瑞士XX波士顿公司的全部股权。自此，公司进一步演化为大型金融控股集团，利用多个专业子公司开始从事银行、证券、信托等多种金融业务。

瑞士X

德意志银行股份公司（简称：德意志银行）是德国最大的银行和世界上最主要的金融机构之一，总部设在莱茵河畔的法兰克福。它是一家私人拥有的股份公司，其股份在德国所有交易所进行买卖，并在巴黎、维也纳、日内瓦、巴斯莱、阿姆斯特丹、伦敦、X、安特卫普和布鲁塞尔等地挂牌上市。1995年12月底，德意志银行的净收入高达21.2亿马克，资本和储备金为280.43亿马克，总资产价值7216.65亿马克。根据1995年X的《银行家》杂志对世界大银行的排名，德意志银行为世界排名第六名的大银行。历年来，德意志银行一直被穆迪评级公司、标准普尔评级公司和IBCA评为为数极少的几家。

德意志银行

雷曼兄弟公司通过由其设于全球48座城市之办事处组成的一个紧密连接的网络积极地参与全球资本市场，这一网络由设于纽约的世界总部和设于伦敦、东京和香港的地区总部统筹管理。同时，公司还担任全球多家跨国公司和X的重要财务顾问，拥有包括众多世界知名公司的客户X，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲力普莫里斯、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等。

雷曼兄弟

日本四大证券公司之首，也是全世界最大证券公司之一。野村证券作为一家日本大券商，也是最早拓展中国金融和投资业务的境外机构之一。1925年成立的野村证券现为日本X大券商。到2002财年结束时，野村证券管理的股票和债券资产规模达到了13.6万亿日元，公司净利润达到1680亿日元。

野村证券

中信证券是一家成立于1995年的知名综合类证券品牌，是中国X批综合类证券公司之一，业务范围覆盖了期货、X、投资、产业X、大宗商品等多个领域。该企业分别在上交所和香港联交所上市，已经在中国设有超400家的营业网点，还在国外开设有分支机构。

中信证券

国泰君安是一家成立于1999年的现代投资银行，是中国证券行业长期、持续、全面X的综合金融服务商。可为公司和个人客户提供各类专业性强的金融服务。经过20多年的发展，国泰君安除在中国大陆之外，还在全球多个城市开设有国际业务。

国泰君安

招商证券是一家成立于1991年的大型综合类证券服务商，隶属于招商局集团，在2009和2016年分别在A股主板和港交所主板上市。

招商证券

广发证券是一家成立于1991年的大型金融控股集团，而后分别在深交所和香港联交所上市。

广发证券

华泰证券是一家成立于1991年的全国综合性证券集团，并分别在上交所和香港联交所上市，旗下业务几乎覆盖了证券服务的方方面面，同时还可为客户提供投资咨询、管理等国际业务。

华泰证券

中金是一家成立于1995年北京的全国大型综合证券公司，业务覆盖股票、资产财富管理、股权咨询投资、银行等多个方位服务。

中金公司

中信建投是一家成立于2005年北京的中国十大证券公司之一，目前已经在中国开设有313家分支机构，至今已经可为消费者提供合理，可靠快速的债权交易、投资有关的业务服务。

中信建投

海通证券是一家金融服务集团，可为个人和企业用户提供覆盖面较广的证券交易及咨询服务，目前仅在中国多个大中城市开设有营业部为方便客户的咨询，除了证券方面，业务还覆盖到资产管理、境外银行等多个领域。

海通证券

申万宏源是一家成立于1996年的新中国X家股份制证券公司，而后于2015和2019年分别在深交所和香港联交所上市，目前可为中国客户提供包括个人金融、投资管理、企业金融和机构服务交易四大板块业务服务的中国十大证券公司之一。

申万宏源

银河证券是一家成立于2007年的股份公司，可为消费者提供证券投资咨询、交易、投资活动等与证券有关业务，自2007年成立以来，2017年就已经在上交所进行上市，除了中国的证券交易外，国际业务也可为需要的客户提供。

银河证券

展开[a]

X是一种重要的投资工具，它是由X发起人组织，吸收大量投资者的零散资金，聘请有专门知识和投资经验的专家进行投资并取得收益的组合投资方式 。

[b]

金融工程是金融创新的产物，是指通过金融技术与工具的创造性设计与运用，解决金融中的问题并发掘金融领域里的机会 。

展开[1]冯晓菲, 姜凌. 美国投资银行制度之我见[J]. 新金融, 2009, (1): 40-42. [2023-08-18].

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[5]干货 | 金融实习科普06. FA、投行和信托.香港中文大学深圳校区官网. [2023-06-26].

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